金吾财讯 | 国盛证券示意，字据往日业务趋势判断近期申洲海外(02313)订单已经同比稳步增长，猜想2024H2出货量同比增长15%+（判断超出此前预期）；磋议公司户结构变化，猜想2024H2销售单价同比或仍有下跌、但降幅较H1收窄（2024H1为同比下滑高单元数）。从盈利质料层面来看，2024H1公司毛利率同比+6.6pct至29.0%（（2023H1、2023H2毛利率差别22.4%、25.8%），该行判断2024H2公司毛利率同比有望不竭普及。

瞻望畴昔，字据卑鄙品牌业务情况，该行判断2024H2及2025年公司销向Adidas、Uniqlo、国内品牌等户结订单有望竣事肃穆快速增长、销向Nike户结订单以沉稳为主。详尽来看猜想2025年公司收入有望肃穆增长10%+。

该行示意，公司是大家最大纵向一体化裁缝制造商，现在预订单改善趋势明晰，遥远产能延伸、成果普及、竞争力增强。该行揣测2024~2026年公司归母净利润差别为58.0/65.5/73.9亿元欧洲杯体育，同比差别增长27%/13%/13%，现价对应2025年PE为12倍，督察“买入”评级。